Көбөйткүчтөр инвестицияга кантип жардам берет

2024 Автор: Malcolm Clapton | [email protected]. Акыркы өзгөртүү: 2023-12-17 04:03

Эсептөөлөр акцияларды сатып алууда ката кетирбөөгө жардам берет.

Көбөйткүчтөр деген эмне

Бул компаниялардын натыйжалуулугун баалоо жана аларды бири-бири менен салыштыруу үчүн колдонулган татаал жана анчалык деле эмес формулалар. Көрсөткүч он миллиард рубль жүгүртүлүшү менен фирманы жана анын 200 миллион жүгүртүүсү менен атаандашын объективдүү салыштырууга жардам берет.

Мультипликаторлор алардын ортосундагы айырманы эске алуу менен компаниялардын ишин баалоого мүмкүндүк берет. Бул үчүн, инвесторлор негизги маалыматтарды бир деноминаторго алып келишет:

• рыноктук баа - капиталдаштыруу же акциянын баасы;
• бизнес баалоо - пайда, киреше, же карыз.

Инвесторлор керектүү маалыматты компаниялардан алышат. Аны табуу кыйын эмес: биржада катталган мамлекеттик фирмалар документтерди жарыялоого милдеттүү. Ошондуктан, адатта, компаниянын веб-сайтына баруу же скринерди колдонуу жетиштүү - маалыматтарды бир жерде чогултуучу кызмат. Тилекке каршы, мамлекеттик эмес компаниялар өздөрүнүн отчетторун коомдук доменде жарыялашпайт - шарттуу "Пятерочка" жана үйдүн жанындагы күркө менен салыштыруу иштебейт.

Эмне үчүн бизге мультипликаторлор керек

компаниялардын адилет наркы эмне экенин түшүнүү үчүн. Инвесторлор ар кандай фирмалардын ишмердүүлүгүн салыштырып, рынок тарабынан бааланбаган активдерди табышат.

Бул ыкма "өсүү запастарына" инвестиция салуудан айырмаланып, нарк деп аталат, мында коюм бизнестин учурдагы ийгилигине эмес, келечектеги мүмкүнчүлүктөрүнө коюлат.

Инвестор эки компанияны тандап алды дейли. «Первая» корпорациясы бир миллиард рублга сарпталып, жылына 30 миллион киреше табат. "Вторая" фирмасы 200 миллионго гана бааланат, бирок ал ошол эле сумманы сатат.

Эгерде адам өзүнүн акцияларын азыркы баада алса, анда «Биринчи» инвестицияны 33 жылда, ал эми «Экинчи» 6, 5 жылда эле актайт. Баалуу инвестор үчүн экинчиге инвестициялоо пайдалуураак, анткени рынок бизнестин натыйжалуулугун баалабай койгон. Мультипликаторсуз иштин чыныгы абалын талдоо кыйыныраак болмок.

Кандай мультипликаторлор инвестор үчүн пайдалуу болот

Финансисттер ондогон көрсөткүчтөрдү ойлоп табышты. Кээ бир, бир гана кесипкөйлөр аны аныктай алат, жана алар гана мындай эсептөөлөр керек. Жеке инвестор үчүн эң популярдуу жети жетиштүү.

P / E - пайдага капиталдаштыруу

Компаниянын рыноктук баасынын анын жылдык таза кирешесине болгон катышы эң негизги көрсөткүч болуп саналат. Бул компания канча жыл өзүн актай турганын көрсөтөт: канчалык тезирээк ошончолук жакшы. Эгерде инвестор бир нече фирманы бири-бири менен салыштырса, ал ишканалардын натыйжалуулугун баалай алат. Ал эми бир фирманын көрсөткүчүн бир нече жыл бою эсептеп чыкса, бизнес кандай өнүгүп жатканын, рынок аны кандай баалап жатканын көрөт.

P / E = капиталдаштыруу / таза киреше

Келгиле, бир адам эки азык-түлүк чекене салыштырууну каалайт дейли: Magnit жана X5 Retail Group (Pyaterochka, Perekrestok). Биринчиден, ал компаниялардын учурдагы капиталдаштырууну табат. Аны каалаган брокердин тиркемесинде же каржылык маалыматты чогултуучу атайын сайттардан тапса болот. Анан инвестор акыркы жылдык отчеттун киреше маалыматтарын кошот.

Капиталдаштыруу, миллиард рубль
"Магнит"	544, 28
X5 чекене соода тобу	670, 4
Пайда, миллиард рубль
"Магнит"	32, 99
X5 чекене соода тобу	28, 34
П / Е, жылдар
"Магнит"	16, 49
X5 чекене соода тобу	23, 65

Magnit өзүн 16,5 жылда, ал эми X5 Retail Group 23,5 жылда актайт. Бул ойлонууга себеп, бирок инвестициялык чечим кабыл алуу үчүн себеп эмес, анткени P / E жалгыз метрика эмес.

Ошол эле же окшош тармактардын компанияларын салыштыруу туура экендигин эске алуу да маанилүү. Мультипликатор, мисалы, автоөндүрүүчүнү жана социалдык тармакты баалоодо алдап кетиши мүмкүн: биринчисинин капиталдык чыгымдары жогору, алар алгач пайданы азайтат. Ал эми социалдык тармакты өнүктүрүү анчалык деле кымбат эмес, бирок киреше азыраак болушу мүмкүн - мультипликатор жагынан баары жакшы көрүнөт да.

P / S - кирешеге капиталдаштыруу

Бул компаниянын наркынын кирешеге болгон катышы. Мультипликатор рыноктун кирешенин ар бир долларына же рублине канчалык маани берерин көрсөтөт. Төмөн көрсөткүч компаниянын бааланбагандыгын, жогорку көрсөткүч ашыкча баалоону көрсөтөт.

P / S = капиталдаштыруу / киреше

Инвестор Magnit жана X5 Retail Group ортосунда тандоону улантат дейли. Ал буга чейин эле капиталдаштырууну билет, ошол эле билдирүүлөрүндө ал өткөн жылы канча компания сатылганын карайт.

Капиталдаштыруу, миллиард рубль
"Магнит"	544, 28
X5 чекене соода тобу	640, 4
Киреше, миллиард рубль
"Магнит"	1612, 64
X5 чекене соода тобу	1978, 02
P / S, жылдар
"Магнит"	0, 34
X5 чекене соода тобу	0, 32

Эки компания тең бааланбаган жана P / S боюнча дээрлик бирдей, инвестор көрөт.

EV - адилеттүү нарк

Бул түшүнүк рыноктук капиталдаштырууга караганда кененирээк. Көрсөткүч капиталдаштырууну, кыска мөөнөттүү жана узак мөөнөттүү карыздарды, ошондой эле компаниянын балансындагы акчаны эске алат. Компаниянын адилеттүү жана рыноктук наркынын ортосундагы айырма канчалык чоң болсо, сатып алуу инвестор үчүн ошончолук пайдалуу болот - эгерде чыныгы нарк чоң карыз менен камсыз кылынбаса.

EV = капиталдаштыруу + карыз - жеткиликтүү акча

Инвестор Роснефть менен Газпромду салыштырып жатат дейли. Биринчи компаниянын капиталдаштыруу 5, 14 триллион рублди түзөт, экинчиси - 7, 25 триллион.

Инвестор компаниянын отчетторундагы карыз жана эркин акча агымы боюнча маалыматтарды карайт. Баштоо үчүн, ал миллиарддаган сандарды алып, Роснефттин мультипликаторун эсептейт.

5140 + 4608 - 929 = 8, 82 триллион рубль

Компаниянын адилет наркы рыноктук наркынан дээрлик эки эсе жогору, анткени компаниянын 4,6 миллиард рубль өлчөмүндө чоң карызы бар жана анын эсебинде болгону 929 бош миллиард бар. «Газпромдун» көрсөткүчү менен салыштырып көрөлү.

7251 + 5160, 5 - 454, 9 = 11, 96 триллион рубль

Чындыгында “Роснефть” биржадагы баасынан 70% кымбаттайт экен. Газпромдун баасы дагы жогору, бирок пайыздык көрсөткүчтө азыраак - 60% га.

EBITDA - салыктарды жана пайыздарды төлөөгө чейинки пайда

Компаниянын каржылык натыйжалуулугун баалоо үчүн дагы бир негизги көрсөткүч. EBITDA пайыздарды, салыктарды жана амортизацияны (мүлктүн эскирүүсүнөн улам эскирүү) чейинки кирешени көрсөтөт, башкача айтканда, бул бизнестин өзүнүн кирешелүүлүгүнө баа берүү. Жана канчалык пайдалуу болсо, инвесторлорго ошончолук көп киреше алып келет.

EBITDA = салыктарды төлөнгөнгө чейинки пайда + пайыздар + амортизация

Инвестор «Роснефть» менен «Газпромду» салыштырууну улантып жатат деп ойлойлу. Бардык керектүү маалыматтар компаниялардын жылдык отчетторунда.

Роснефть	814 + 639 + 224 = 1,68 триллион рубль
Газпром	911,5 + 806,5 + 73,2 = 1,79 триллион рубль

Роснефть Газпромдон көбүрөөк өндүрүп, сатса да, кирешенин жарымы жабдууларды тейлөөгө жана ири карыздын пайызына кетет. Бирок «Газпром» амортизация үчүн андан да көп эсептен чыгарып жатат, азырынча компаниялар иш жүзүндө бирдей.

EV / EBITDA - Кирешенин адилет наркы

Мультипликатор рыноктун фирманын киреше бирдигин кантип баалаарын көрсөтөт. Бул P / E колдонууга караганда компанияларды так салыштырууга мүмкүндүк берет, бирок аны эсептөө узак жана кыйыныраак. Дагы бир артыкчылыгы - ар кайсы өлкөнүн компанияларын салыштыруу оңой, анткени салык салуу жана бухгалтердик эсептин өзгөчөлүктөрүн эске алуунун кереги жок.

EV / EBITDA = адилет нарк / салыктар, пайыздар жана амортизацияга чейинки пайда

Келгиле, Magnit жана X5 Retail Group компанияларын P / E жагынан салыштырган адамга кайрылалы. Инвестор компанияларды тереңирээк изилдөөнү чечти жана алардын адилет наркын эсептеп чыкты: бул жерде EV мультипликатору жардам берет, бул капиталдаштырууга караганда так маалыматтарды көрсөтөт. Ошондой эле бизге EBITDA керек - салыктар жана пайыздар алдында пайда.

	EV, миллиард рубль	EBITDA, миллиард рубль
"Магнит"	693, 3	109, 8
X5 чекене соода тобу	909, 7	243, 6

Магниттин индекси 6, 31 жана X5 Retail Group - 3, 73 экени белгилүү болду. Тереңирээк эсептөө P / E сүрөтүн тескери бурат: Magnit тезирээк төлөсө да, X5 үчүн бизнестин чыныгы абалы жакшыраак. Чечим инвестордон көз каранды: акчаны инвестициялоо жана аны тез арада кайтарып алуу же негизи негиздүү бизнеске узак убакытка салуу.

КАРЫЗ / EBITDA - пайда үчүн милдеттенмелер

Көрсөткүч мурунку мультипликаторго кошумча болуп саналат: ал компания өзүнүн пайдасынан бардык карыздарын төлөй ала турган жылдардын санын көрсөтөт. Инвесторлор, адатта, фирманын ишинин натыйжалуулугун жакшыраак түшүнүү үчүн көп санды чогуу колдонушат.

КАРЫЗ / EBITDA = карыз / салыктарды, пайыздарды жана амортизацияга чейинки киреше

Эгерде инвестор бул көрсөткүчтү эсептесе, анда чекене сатуучулар менен болгон мисалда ал мурунку мультипликатордун маанилерин тастыктайт. Карыздын суммасы ошол эле финансылык отчетто алынат.

	КАРЫЗ / EBITDA, жылдар
"Магнит"	1, 11
X5 чекене соода тобу	0, 99

Эки компания тең өзгөчө карызы жок жана карыздарын бир жылдын ичинде төлөй алышат, бирок X5 Retail Group өз убагында бир аз тезирээк болот. Окшош тармактардын компанияларын салыштыруу маанилүү. Мисалы, “Роснефть”, “Газпром”, британдык ВР жана Кытайдын “Петрочайна” компанияларынын катышы ушундай.

	КАРЫЗ / EBITDA, жылдар
Роснефть	3, 13
Газпром	2, 64
Британдык мунай	2, 03
PetroChina	2, 65

ROE - Капиталдын кирешелүүлүгү

Кирешелүүлүгүн так, бирок өтө тез эмес эсептөөнүн ыңгайлуу жолу – бул өздүк капиталдын кирешелүүлүгүн билүү. Жылдык пайданын фирманын өздүк активдерине болгон катышын көрсөтөт.

ROE = жыл үчүн пайда / компаниянын капиталы × 100%

Баалоо бизнестин масштабына алаксып калбоого жана компаниялардын кайсынысы эффективдүү иштеп, тезирээк төлөп жатканын көрүүгө жардам берет.

	Пайда, миллиард рубль	Капитал, миллиард рубль	ROE
"Магнит"	33	182, 9	18%
X5 чекене соода тобу	28, 3	94, 8	29, 8%
Роснефть	324	4706	6, 9%
Газпром	135	14 804	0, 9%

Көбөйткүчтөрдү эсептөөдө эмнени унутпоо керек

Бир нече маанилүү нюанстар.

Бир эле мультипликаторду колдонбоңуз

Компанияларды баалоодо, маанилүү деталдарды өткөрүп жибербөө үчүн бир нече мультипликаторлорду бириктирүү маанилүү. Мисалы, дээрлик бардык компаниянын кирешеси бар, бирок пайда калбашы мүмкүн.

Өтө башка компанияларды салыштырбаңыз

Мультипликаторлор бизнестин масштабынан баш тартууга жана ал тургай ар кайсы өлкөлөрдүн компанияларын баалоого мүмкүндүк берет. Бирок экономиканын ар кандай секторлору жана тармактары инвесторду адаштырышы мүмкүн болгон өзүнүн өзгөчөлүктөрүнө ээ.

Мисалы, IT компанияларынын орточо P / E 30-50, бул өсүш запастары үчүн нормалдуу. Бирок банк же коммуналдык компания үчүн ошол эле кайтарым укмуштуудай чоң.

Эсиңизде болсун, мультипликаторлор жөнөкөй чыгым ыкмасы

Фундаменталдык көрсөткүчтөр боюнча баа берүүнүн максаты – рынок тарабынан бааланбаган компанияларды табуу. Бул жарактуу, бирок сөзсүз түрдө туура эмес. Мисалы, ошол эле технологиялык же биофармацевтикалык компаниялар өтө кымбат көрүнөт: бирок инвесторлор аларга келечектеги пайда жана потенциалдуу өсүш үчүн инвестиция салып жатышат - жогорку тобокелдиктин эсебинен.

Финансылык компанияларды баалоодо жалпы эселерди колдонбоңуз

Бул тармак атайын финансылык отчетторду жарыялайт, анда, мисалы, киреше жок, аманатчылардын алдындагы милдеттенмелер карыз категориясына кирет. Ошондуктан, көпчүлүк көбөйтүүчүлөр аларга ылайыктуу эмес.

Эмнени эстеп коюу керек

1. Мультипликаторлор бизнестин натыйжалуулугун эсептөөгө жана аны масштабдан же өлкөдөн обочолонгон башка компаниялар менен салыштырууга жардам берген көрсөткүчтөр.
2. Көптөгөн баа берүү нарктык мамиленин өзгөчөлүгү болуп саналат: инвесторлор рынок тарабынан бааланбаган компанияларды издешет. Тез өнүгүп жаткан же келечектүү фирмалар өтө кымбат көрүнөт, бирок качандыр бир күнү жакшы төлөп бериши мүмкүн.
3. Экономиканын окшош тармактарынын ишканаларын салыштыруу туура. Эки чекене сатуучуга же эки мунай жана газ компаниясына баа берүүгө болот, бирок чекене сатуучу менен өндүрүүчүнүн ортосундагы салыштыруу адаштырышы мүмкүн.
4. Инвесторлор ар кандай секторлордогу компанияларды талдап, эң жакшысын тандап, диверсификацияланган портфелди түзүшөт.